我們相信，從2010年春開始，全球系統性危機或許會進入新的階段，那就是，西方主要國家的公共財政將變得難以管理。龐大的預算赤字龐大的規模又抑制了未來政府做出任何重大的支出。
公共赤字就仿佛枷鎖一般，2009年政府情願將其架在自己的脖子上，但如果它無法使金融體系彌補他們的過錯，而政府仍然篤信那些銀行所說的“拯救銀行就是拯救整個經濟”，那公共赤字將嚴重影響所有的公共支出，尤其會影響富裕國家的整個社保體系，使中產階級和退休人士變得貧窮，使社會底層最貧苦的人們流離失所。
同時，在越來越多的國家和其他機構(區、省、州)面臨破產的背景下，將產生提高利率的迫切需要，以及用貨幣購買黃金 (1113.80，9.00，0.81%)的雙重矛盾(提高利率是收回貨幣，買入黃金是酥出貨幣)。因沒有別的選擇來取代疲軟的美元，同時為了給國債，尤其是美國的國債正在損失的價值找替代品，所有的央行都將悄然地把他們部分的儲備轉換成黃金，且不會作出正式的公告。
從迪拜到希臘——國家破產將是2010年會出現的趨勢之一。而越來越多的評級機構報告對美國和英國的債務感到憂慮，對于愛爾蘭嚴重赤字提出警告，還建議歐元區努力解決公共赤字問題，各國越來越沒有能力管理他們的債務也成為了報紙的新聞頭條。
然而並非所有信息的價值都相同，中國有句話︰當智者伸出手指指向月亮時，愚者卻朝著智者的手指望去。有些信息只是“手指”上的旁雜工作，但另一些卻真正地說出了問題的本質。希臘債務危機的問題，就是“手指”上的旁雜工作。
綜合來看，希臘債務危機對法蘭克福(編者︰代表歐洲)來說只是個小問題，但是對華盛頓(代表美國)和倫敦(代表英國)來說，卻是強烈的警告。
希臘的債務問題，讓我們聯想到我們曾在2009年3月報告中提到的內容。當時公眾都認為，東歐將會引領歐洲銀行體系和歐元陷入巨大的危機之中。那時我們闡述，東歐這條新聞的根據並不可靠，而只是華爾街試圖在制造一種觀點——歐盟將要分裂，進而慢慢向社會灌輸“歐元區的風險越來越大”的想法，他們一直在發表一些東歐銀行體系處于危險的夸大新聞，並通過與美國和英國“肆意”實行的各種救市舉措的對比，來凸顯出歐元區“膽小鬼”的形象。目的之一是將國際關的焦點從美國和英國不斷增加的財政問題中轉移，進而可以在G20 會議上削弱歐盟的作用。
這次希臘的事件也是如此。並不是說希臘的公共財政沒有問題，但是它對歐元區所造成的影響被高估了。同時，這個危機也確實揭露出日益緊張的主權債務問題——美國和英國的軟肋。要知道，2009年全球將發行高達5萬億美元的債務，而其中約3萬億來自于美國。
首先，我們必須記住，自加入歐盟之後，希臘一直是歐盟之中管理情況非常糟糕的國家。從1982年開始，幾代希臘政府都沒有什麼作為，只是把歐盟當作一個救濟補貼取之不盡的支援地，卻從來不想辦法將其金融和社會的框架現代化。2008年，希臘將近3%的GDP來自于布魯塞爾的援助；而近30年來，希臘都是一個被歐洲其他國家扶持的國家。希臘公共財政真正的惡化是咎由自取的結果，這只是他門持久不進行變革所要經歷的必然一步罷了。長期以來，歐元區的領袖們都很清楚，早晚有一天，希臘的問題將會暴露。
但是，希臘的GDP只佔歐元區GDP的2.5%，佔歐盟GDP的1.9%，它所造成的風險還遠遠沒有達到威脅歐洲單一貨幣以及歐元區的地步。舉例來說，佔美國GDP達到12%的加利福尼亞違約所帶來的風險遠超過希臘，它將會引發美元與美國經濟的不穩定。
此外，由于分析師們通常喜歡把歐元區中所有面臨嚴重財政危機的國家都列個清單，比如西班牙、愛爾蘭、葡萄牙，甚至可以加上法國、德國，為了完整起見，也應該給美國的那些州列一個清單。除去美國已經在技術上破產外(如果美聯儲沒有無限制地印發美元來直接或間接購買他們的國債)，也除去加州這個在墜落深淵的邊緣徘徊數月的最富裕的州，在美國50個州之中，還有48個州的預算赤字在增加。值得一提的是，12月14日美國一個專門研究美國各州和市的網站發布了一篇名為《噩夢困擾著國家》的文章，文中說美國所有的州都擔心他們的債務將在2010年或2011年違約。
歐元區是世界上黃金儲備最多的經濟體(歐元區共擁有黃金儲備10900噸，美國的黃金儲備為8133噸)，同時歐元區的一些國家去年還一直是財政預算盈余、外貿順差，央行也沒有將其資產負債表都轉化成“腐爛資產”或是“魔鬼資產”，這些都與過去18個月以來美國和美聯儲的做法相反。
實際上，希臘公共債務危機所要說明的，不是希臘的情況有多麼嚴重，也不是在闡述歐元區的某個問題，而是揭示了一個2010年將變得更加嚴重的、涉及面更廣的問題︰政府債券泡沫正在爆破的邊緣。目前全球政府債券已經超過49.5萬億美元，在兩年內增長了45%。
從迪拜危機開始，來自于美國評級機構發布的日益惡化的評級報告如同以往，但評級機構似乎並沒有能力預測這些事態的發展。因為在過去，他們沒有預測出次貸危機的到來，沒有預測出雷曼兄弟和AIG的崩潰，更沒有預測出迪拜危機。而在國債領域，美國和英國是具有最大風險的兩個國家。
除此之外，評級報告中微小的變化也非常有啟發性。過去一段時間我們可以看到，評級機構一直以來用相同的解釋，說美國、英國這兩個國家經濟良好的內在質量以及有效的管理，使得各自政府所有違約的風險被消除了。但現在他們卻開始警告說，從2010年開始，美國和英國有必要將他們國家經濟良好的內在質量和管理技能展示出來，以便他們可以獲得3A評級，這樣他們可以享有最低的借貸成本。
如果連評級機構都開始要求證據的話，可能事態已經變得非常嚴峻了。
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